申万宏源-电子行业周报：1Q22有望淡季不淡资金态度决定短期行情-

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　　其中上证指数下跌1.65%，深证综指下跌3.06%，创业板下跌6.80%，申万电子指数下跌5.30%。（慧博投研资讯）其他市场方面，费城半导体指数下跌3.80%，道琼斯美国科技下跌5.48%，纳斯达克指数下跌4.53%。相较之下，台湾电子指数仅微跌0.16%。如果抛开资金面、筹码面、信心面、交易面，只就基本面来说，我们认为1Q22有望淡季不淡。原因有三：1）去年4Q21存在严峻的长短料问题，产业供给不顺，由此出现了递延出货，递延消费。2）部分企业在2021年1~10月份因为“超额转嫁”而提前完成2021年KPI，也会把部分11~12月发票金额挪移到1Q22。3）2022年3~4月间包括三星和国产安卓阵营都将陆续推出新机，预料产业链也将会在1Q22开始拉货。本周1月13日台股的台积电和大立光都将召开法人说明会，我们预判届时也会提出类似1Q22淡季不淡的趋势观点。

　　部分细分领域目前呈现出来的状况是：1）虽然1Q22晶圆代工价格依然调涨，但涨幅相较2021年已收敛不少。2）2021年最为缺货的电源管理芯片PMIC，在2022年虽然也将继续呈现供不应求状态，但预料也很难再看到全面性大幅调涨。3）部分已经连续好几个月出现跌价的零组件，跌幅也在收敛中。比如TV面板方面，如果从乐观的角度来看，中大尺寸LCD面板概念股可以择优布局。整体来看，行业内涨价及跌价的领域，幅度都在收敛中。接下来议价能力和订单集中度都会掌握在大厂手上，产业会呈现出大者恒大、强者恒强的现象。

　　从现在算起，还有3周就是农历春节。我们认为，资金是否计划在春节期间继续持有

　　的态度将决定短期内、春节前的行情走势。一般来说，股价短期内大涨需要“题材+主力+资金”缺一不可。当前并不缺少“题材”。比如我们论述的1Q22淡季不淡，以及市场上讨论的“春季躁动”，还有2022年的苹果产业链、汽车电子、成熟制程及功率半导体等都是现成的“题材”。现在存在不确定性的是前面提到的“涨价幅度和跌价幅度都在收敛”，究竟是利好还是利空？产业现象该如何与市场情绪相结合？现阶段行情走势的关键就在于现成的“题材”是否能够得到“主力”（机构或其他大规模资金等）认可，短期需观察前文所述的“资金是否计划在春节期间继续持有电子行业”。本周推荐：闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、韦尔股份、晶方科技、新洁能、利亚德、三安光电、小米集团等。建议重点关注苹果概念、MiniLED概念以及半导体相关设备。

　　2022看好之标的：闻泰科技、韦尔股份、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、舜宇光学科技(港股)、晶方科技、小米集团(港股)、盛美上海、北方华创、中微公司、精测电子、斯达半导、新洁能、士兰微、中颖电子、卓胜微、联创电子、兆易创新、神工股份、三安光电、利亚德、唯捷创芯(即将上市，射频前端芯片公司，与台系联发科深度绑定)、宝钛股份等

　　风险提示：半导体芯片缺货现象反转；产业链重复下单及后续砍单风险；全球疫情防控形势面临不确定性；能耗双控政策持续影响半导体产业；国际贸易形势进一步恶化等。

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